今年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)，預(yù)期反復(fù)博弈。隨著政策的密集出臺(tái)，步入四季度，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)和投資者信心能否快速恢復(fù)？四季度以及明年布局瞄準(zhǔn)哪些方向？記者邀請(qǐng)多位知名基金經(jīng)理展望四季度的投資前景和趨勢(shì)。
銀華基金李曉星：
市場(chǎng)會(huì)逐漸走出低迷狀態(tài)
銀華基金基金經(jīng)理李曉星認(rèn)為，政策有望持續(xù)加碼，市場(chǎng)需要理解政策的走向。
對(duì)于消費(fèi)板塊，李曉星認(rèn)為，可以從總體下沉、細(xì)分升級(jí)的角度去尋找一些標(biāo)的。現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于順周期的信心在積累中，其中比較重要的還是消費(fèi)股。未來(lái)出現(xiàn)超預(yù)期的概率或許大于預(yù)期，大部分景氣度有望開(kāi)始上行，啤酒、國(guó)內(nèi)旅游、國(guó)產(chǎn)品牌消費(fèi)品等都有望受益。
醫(yī)藥板塊，整體來(lái)說(shuō)壓力最大的時(shí)候可能是三季報(bào)附近，股價(jià)有望提前在這個(gè)階段見(jiàn)底，關(guān)注股價(jià)位置處于低位的標(biāo)的。
半導(dǎo)體板塊，基本面開(kāi)始上行，中短期看設(shè)備的上行，中長(zhǎng)期看設(shè)計(jì)的上行。設(shè)備的業(yè)績(jī)確定性或高于設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)的股價(jià)位置或更好，從交易擁擠度上看，設(shè)計(jì)或相對(duì)占優(yōu)。
順周期的電子也可以逐步研究觀察，經(jīng)濟(jì)壓力最大的階段逐漸過(guò)去了，板塊總會(huì)有些機(jī)會(huì)出現(xiàn)。總體看好股價(jià)位置不高、未來(lái)景氣度有望上行的標(biāo)的，相信市場(chǎng)會(huì)逐步走出低迷狀態(tài)。
建信基金陶燦：
基本面投資有效性逐步增強(qiáng)
建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理陶燦表示，近兩年，景氣投資的有效性出現(xiàn)下滑，尤其是今年上半年，動(dòng)量、反轉(zhuǎn)等交易型因子顯著跑贏。以績(jī)優(yōu)股的代表為例，其盈利增速保持在相對(duì)高位，但估值已調(diào)整至相對(duì)低位。陶燦認(rèn)為，當(dāng)估值壓縮到極致，等待經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，景氣投資重新有效，未來(lái)業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)潛力的板塊往往更容易獲得估值修復(fù)彈性。
陶燦認(rèn)為，一方面，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下，政策和產(chǎn)業(yè)催化增量經(jīng)濟(jì)，小市值的新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)更強(qiáng)；另一方面，寬松的貨幣環(huán)境下，一些主題投資機(jī)會(huì)受到投資者青睞。隨著后續(xù)基本面逐步修復(fù)，主題投資或?qū)⑦M(jìn)入尾聲，基本面投資有效性逐步增強(qiáng)，高股息策略是未來(lái)構(gòu)建組合的較好補(bǔ)充。
廣發(fā)基金曹建文：
短期調(diào)整中把握投資機(jī)會(huì) 逆勢(shì)布局
廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部、FOF投資部基金經(jīng)理曹建文表示，展望四季度，近期股債性價(jià)比處于高位，市場(chǎng)環(huán)境也發(fā)生了一些積極變化。基本面方面，隨著一系列政策的密集出臺(tái)和落實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的拐點(diǎn)不斷得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證。政策方面，后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，在經(jīng)濟(jì)回升初期貨幣政策大概率維持寬松狀態(tài)。未來(lái)企業(yè)盈利預(yù)計(jì)有望見(jiàn)底回升，對(duì)A股形成一定的支撐。
在后續(xù)整體策略上，基于中長(zhǎng)期維度，在市場(chǎng)的短期調(diào)整中把握投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行逆勢(shì)布局，重點(diǎn)關(guān)注的方向包括：當(dāng)前庫(kù)存低位，彈性較大的上游資源類板塊；具備防御屬性的中小盤(pán)價(jià)值方向；以及估值調(diào)整更加充分的港股等。
南方基金林樂(lè)峰：
三重底部是較好的布局時(shí)點(diǎn)
南方基金基金經(jīng)理林樂(lè)峰表示，經(jīng)濟(jì)底、政策底、估值底，這可能就是現(xiàn)在的三重底部。在底部時(shí)，通常市場(chǎng)的信心都是最弱的，但同樣也是較好的布局時(shí)間點(diǎn)。
對(duì)于接下來(lái)的布局方向，林樂(lè)峰表示，第一個(gè)是大消費(fèi)板塊。消費(fèi)復(fù)蘇還在進(jìn)行中，而且估值都比較合理，市場(chǎng)可能在這方面反映得還不夠充分，漲幅不大。所以現(xiàn)在消費(fèi)有預(yù)期差，接下來(lái)幾個(gè)季度有望逐漸兌現(xiàn)消費(fèi)品基本面的復(fù)蘇。
第二個(gè)是中游制造業(yè)。地產(chǎn)在強(qiáng)有力的政策之下應(yīng)該不會(huì)更差，制造業(yè)再疊加庫(kù)存指標(biāo)的觸底，跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的化工、機(jī)械、汽車(chē)等制造業(yè)接下來(lái)也有不錯(cuò)投資機(jī)會(huì)。
東方基金周思越：
賺錢(qián)效應(yīng)和信心的恢復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題
東方基金基金經(jīng)理周思越表示，盡管由于復(fù)蘇的節(jié)奏有待驗(yàn)證以及復(fù)雜的海外流動(dòng)性因素，A股仍然還在底部徘徊，但從近期一系列針對(duì)重點(diǎn)行業(yè)加大力度的扶持政策，以及監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)的支持不斷加碼，股市的基本面和資金面都有望顯著改善，賺錢(qián)效應(yīng)和投資者信心的恢復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題。建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)蘇復(fù)相關(guān)的鏈條及大盤(pán)風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格的表現(xiàn)。
對(duì)于四季度有哪些重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)因素需要關(guān)注，周思越表示，進(jìn)入四季度有雙節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)的考驗(yàn)，10月是三季報(bào)的發(fā)布期，也會(huì)披露三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，這些都是檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的重要指標(biāo)。另外，四季度國(guó)內(nèi)貨幣政策是否會(huì)降準(zhǔn)降息，美日歐央行的利率決議，都是市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的事件。
博時(shí)基金：
順周期和成長(zhǎng)兩端配置
博時(shí)基金表示，總的來(lái)看，高性價(jià)比是目前反彈的基礎(chǔ)，不過(guò)反彈持續(xù)性仍依賴于政策效果的驗(yàn)證。結(jié)構(gòu)方面，近段時(shí)間市場(chǎng)整體上缺乏主線，成長(zhǎng)領(lǐng)域涌現(xiàn)部分熱點(diǎn)，但并未形成規(guī)模效應(yīng)，市場(chǎng)較為偏向高股息的防御性策略，風(fēng)格偏向大盤(pán)價(jià)值。
往后看，結(jié)構(gòu)配置上建議攻守兼?zhèn)洌樦芷诩映砷L(zhǎng)兩端配置。一方面關(guān)注順周期與高股息的交集，具備上行期權(quán)同時(shí)可加強(qiáng)組合防守能力，另一方面增配科技成長(zhǎng)以進(jìn)一步增強(qiáng)組合的進(jìn)攻性。
招商基金：
股票倉(cāng)位回補(bǔ)或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)反彈
招商基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的深度調(diào)整，有望在近期政策“組合拳”的推動(dòng)下迎來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，股票倉(cāng)位的回補(bǔ)也或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)反彈。
由于經(jīng)濟(jì)需求仍待恢復(fù)，以TMT為代表的成長(zhǎng)主題類資產(chǎn)以及紅利防御類資產(chǎn)有望相對(duì)占優(yōu)，將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注：央國(guó)企背景、具有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和高分紅優(yōu)勢(shì)的紅利資產(chǎn)，如運(yùn)營(yíng)商、石化、交運(yùn)、公用事業(yè)等行業(yè)；數(shù)字要素頂層設(shè)計(jì)和AI審批有望加快，或可考慮布局計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等TMT領(lǐng)域。
景順長(zhǎng)城基金股票投資部：
中長(zhǎng)期建議關(guān)注三條主線
景順長(zhǎng)城基金股票投資部認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平較低，股債收益率有利于權(quán)益市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面在去庫(kù)存接近尾聲且各種刺激政策逐步發(fā)力的背景下，或有望企穩(wěn)回升，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)以及海外因素的邊際變化。
中長(zhǎng)期維度，建議關(guān)注三條主線：一是科技方向，建議關(guān)注以半導(dǎo)體為代表的人工智能、國(guó)產(chǎn)替代方向，同時(shí)提供成熟穩(wěn)定期屬性(傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng))及快速成長(zhǎng)期屬性(新能源車(chē))的港股相關(guān)標(biāo)的。二是高分紅方向，在宏觀偏弱、市場(chǎng)不確定性較大的環(huán)境中，高股息回報(bào)的配置價(jià)值或仍然較高。三是以醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)為代表的方向已經(jīng)出現(xiàn)中期配置價(jià)值，同時(shí)機(jī)構(gòu)籌碼結(jié)構(gòu)較好，可逐步提升配置比例。（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
