最新跨境資金流動顯示出暖意。三季度以來，外資連續增持境內債券，并在11月刷新了月度增持規模的歷史次高值。
國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英日前表示，11月，證券投資項下外資總體恢復凈流入，外資配置人民幣債券意愿持續提升，近幾個月連續凈增持境內債券，11月外資凈增持境內債券規模達330億美元，為歷史次高值。
近幾個月境外機構的凈買入與增持人民幣債券行為呈現鮮明的“逐月增加”特征。這也是國際投資者對于中國經濟前景投下的“信心票”。
分析人士認為，隨著美聯儲停止加息，全球流動性和風險偏好將提升，推動資金更多流向包括中國在內的新興市場。而人民幣資產估值偏低且具備戰略配置價值，疊加我國經濟基本面的積極因素增多，顯著提升了人民幣債券的“磁吸力”。
大舉增持的背后：
多重積極因素共振
多方因素推動外資11月大舉增持人民幣債券。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，中美利差有所收斂，人民幣匯率反彈，以及國內宏觀經濟與政策持續發力等因素都對外資買入人民幣債券的行為構成支撐。
回顧11月，伴隨著美聯儲停止加息，疊加市場降息預期升溫，此前持續攀高的美債收益率明顯回落，美元指數同樣跌幅明顯。相對應地，人民幣對美元匯率則迎來強勢反彈。
東方金誠研究發展部高級分析師于麗峰分析稱，10月下旬美債收益率開始回落，11月底中美利差倒掛幅度較10月高點收斂近60個基點。同時，10月美元指數開始震蕩下行，疊加國內穩增長政策加碼，11月人民幣對美元升值2.6%，從匯兌損益角度看，也有利于帶動外資增持人民幣債券。
外資明顯增配境內債券，是當前我國跨境資金流動的一個切面。在內外部因素同步改善、多重積極因素共振下，人民幣資產積極信號不斷。
“11月主要渠道跨境資金流動更加穩健。”王春英表示，我國外匯市場運行穩中向好，跨境資金流動基本平衡。企業、個人等非銀行部門跨境收入和支出基本相當，跨境資金流動總體趨向均衡；人民幣升值背景下部分企業“逢低購匯”增多，屬于理性交易模式，外匯市場預期和交易保持平穩有序。
人民幣債券避險屬性與投資價值凸顯
人民幣資產本身的投資價值與避險屬性也進一步凸顯。
一方面，人民幣債券作為資產配置的多元化工具，富有吸引力。于麗峰表示，由于國內外經濟周期和政策周期存在差異，人民幣債券價格與歐美等發達國家及其他新興市場國家國債價格相關度較低，境外投資者在投資組合中加入人民幣債券，有利于分散風險，提高組合的風險收益比。
恒生中國首席經濟學家王丹也表示，中國政府債券與G7政府債券的相關性較低，因此作為固定收益投資的多元化工具有吸引力。
另一方面，從實際收益率看，人民幣債券具有投資價值。于麗峰表示，短期看，國內物價水平穩定偏低，貨幣政策空間仍存，國內債券存在一定的配置價值，同時隨著美聯儲加息周期結束，疊加國內穩增長政策加碼提振市場信心，人民幣對美元預期走強，外資投資人民幣債券可獲得一定匯兌收益。
“長期看，人民幣債券作為收益穩健性較高的資產，市場規模大、資金容量高、流動性好，具備長期的投資和配置價值。”于麗峰說。
人民幣債券的避險屬性同樣凸顯。“近年來，人民幣債券頂住了全球復雜環境的影響，保持平穩運行態勢。”周茂華認為，海外經濟、通脹及政策前景不夠明朗，資產收益前景面臨不確定性，人民幣成為全球資本良好的避風港。
于麗峰說，近年我國國債收益率波動性較小，同時人民幣匯率雙向波動成為常態，這有助于穩定人民幣債券投資綜合預期回報，使得人民幣債券表現出一定的避險屬性。
人民幣債券“磁吸力”不斷提升
外資有望持續增配
在內外部因素持續改善疊加我國金融市場開放的大背景下，外資有望持續增配人民幣資產。
“隨著美聯儲加息結束，全球流動性和風險偏好將提升，推動資金更多流向包括中國在內的新興市場。”于麗峰表示。
中美利差有望逐步收斂以及中國經濟前景向好是關鍵推動力。于麗峰表示，美債收益率回落使得中美利差倒掛局面持續緩和，疊加“穩中求進，以進促穩”的政策基調推動明年經濟回升向好，均有利于提升人民幣資產對外資的吸引力。
“中國經濟仍然是全球重要的增長引擎，尤其在新能源、高技術制造業、高端服務等行業的發展機遇，提升了人民幣資產的吸引力。”王丹說。
我國金融業高水平開放持續推進也為外資增配人民幣債券提供便利。周茂華認為，近年來國內深化金融業改革，推動金融業高水平開放，為外資投資人民幣債券提供便利。此外，債券投資品種不斷豐富，提升了市場流動性和深廣度，人民幣債券市場吸引力不斷增強。
于麗峰還認為，目前外資配置中國資產的比例嚴重低于我國經濟規模在全球經濟中的占比。伴隨著我國經濟高質量發展和金融高水平對外開放持續推進，外資會持續看好中國資產。
我國外匯市場也有望平穩運行。“隨著內外部環境改善，未來我國外匯市場更有基礎和條件保持平穩運行。”王春英表示。
王春英認為，從內部看，我國經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，經濟基本面對穩定跨境資金流動的支撐作用將增強。從外部看，市場預計美聯儲加息進程漸近終點，未來可能逐步啟動降息，美元利率、匯率有望總體回落。總的來看，我國經濟發展面臨的有利條件較多，外匯市場平穩運行的基礎將更加堅實。(來源：上海證券報）
