在經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)月的慢節(jié)奏后，6月信貸投放再次提速。根據(jù)中國人民銀行7月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元；6月末，廣義貨幣（M2）余額287.3萬億元，同比增長11.3%；初步統(tǒng)計(jì)，2023年6月社會(huì)融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上年同期少9859億元。
從整個(gè)上半年看，人民幣貸款增加15.73萬億元，同比多增2.02萬億元；人民幣存款增加20.1萬億元，同比多增1.3萬億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。
分析人士稱，6月新增信貸顯著回升，信用擴(kuò)張?jiān)俣燃铀伲刨J結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。下半年，需求恢復(fù)與宏觀調(diào)節(jié)力度加大，將繼續(xù)推升信貸和社融穩(wěn)步增長。
新增信貸顯著回升
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在季節(jié)性效應(yīng)和政策加力下，6月新增信貸明顯回升，信用擴(kuò)張?jiān)俣燃铀伲髽I(yè)與住戶貸款均大幅放量，票據(jù)融資同比減少，信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
“從整個(gè)上半年看，信貸投放靠前發(fā)力，有效滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在5月觸底之后，6月社會(huì)融資和信貸投放呈現(xiàn)季節(jié)性回升態(tài)勢(shì)，部分?jǐn)?shù)據(jù)好于預(yù)期。這表明隨著支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的政策措施陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)信心和預(yù)期回暖，融資需求有所修復(fù)。
從貸款結(jié)構(gòu)看，上半年，住戶貸款增加2.8萬億元，企（事）業(yè)單位貸款增加12.81萬億元。
溫彬表示，4月至5月信貸投放節(jié)奏有所放緩。6月以來，逆周期調(diào)節(jié)政策加力，降息落地刺激投資和生產(chǎn)需求，在季末信貸沖量和政策繼續(xù)引導(dǎo)支持制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域作用下，企業(yè)貸款仍有支撐，企業(yè)中長期貸款依然是新增信貸的重要拉動(dòng)力量。票據(jù)融資同比大幅少增，信貸結(jié)構(gòu)較去年明顯優(yōu)化。
“住戶部門貸款延續(xù)自年初以來的長短端分化格局。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，“618”促銷活動(dòng)、端午假期等因素疊加低利率環(huán)境，推動(dòng)零售端信貸表現(xiàn)較好。但居民對(duì)中長期貸款的需求相對(duì)低迷、仍待提振，這主要是因?yàn)榫用裉崆斑�貸現(xiàn)象延續(xù)疊加購房需求不強(qiáng)。
M2增速延續(xù)回落
初步統(tǒng)計(jì)，2023年上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。6月，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上月多2.67萬億元，比上年同期少9859億元。
溫彬表示，在高基數(shù)效應(yīng)下，6月社融規(guī)模同比增速有所下行。在結(jié)構(gòu)上，人民幣貸款仍然是新增社融的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；在基數(shù)效應(yīng)下，政府債凈融資是社融的主要拖累，后續(xù)伴隨地方債發(fā)行加快，政府債凈融資有望觸底回升，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)社融的支撐；企業(yè)債券融資較上個(gè)月季節(jié)性改善；委托貸款、信托貸款和股票融資等實(shí)現(xiàn)同比多增。
6月末，M2余額287.3萬億元，同比增長11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
明明認(rèn)為，M2增速延續(xù)回落，一方面源于中國人民銀行在目前相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境下延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，在貨幣供給上保持定力，流動(dòng)性投放較為謹(jǐn)慎；另一方面，去年5月起，M2增速進(jìn)入上行通道后帶來的高基數(shù)，也對(duì)今年數(shù)據(jù)形成壓力。
信貸社融有望穩(wěn)步增長
展望下半年，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平認(rèn)為，下半年需求恢復(fù)與宏觀調(diào)節(jié)力度加大將繼續(xù)推升信貸和社融穩(wěn)步增長，其中信貸恢復(fù)節(jié)奏可能相對(duì)更快。
連平預(yù)計(jì)，下半年新增信貸有望接近10萬億元，同比多增2.4萬億元，全年增量預(yù)計(jì)超過25萬億元；社融增量有望接近13萬億元，同比多增2.1萬億元，全年增量超過35萬億元；M2增速保持在11.0%至11.5%左右。
“未來信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)的大趨勢(shì)是明朗的，我們對(duì)下一階段的信貸宜保持理性、樂觀的態(tài)度。”光大證券首席固收分析師張旭表示。
溫彬表示，近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，終端需求仍不強(qiáng)，物價(jià)延續(xù)低位運(yùn)行，亟需政策進(jìn)一步加力穩(wěn)固。當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策正在逐步發(fā)力，政策加力將驅(qū)動(dòng)下半年信用穩(wěn)定擴(kuò)張，并進(jìn)一步提振經(jīng)營主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費(fèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。
“雖然6月金融數(shù)據(jù)較5月邊際好轉(zhuǎn)，但后續(xù)金融數(shù)據(jù)的改善能否延續(xù)仍有待觀察。”明明表示，信貸投放提速可能與季末考核等因素有關(guān)，票據(jù)利率以及貸款需求指數(shù)等數(shù)據(jù)仍反映信貸投放依然承壓，實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程并非一帆風(fēng)順，因此短期內(nèi)貨幣政策并不具備轉(zhuǎn)向的前提。往后看，7月是重要的穩(wěn)增長政策窗口期，市場(chǎng)仍將延續(xù)對(duì)寬信用政策力度展開博弈。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟預(yù)計(jì)，下半年我國穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力，充分釋放出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、前瞻性指引和預(yù)期管理的政策信號(hào)，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。（來源：上海證券報(bào)）
