經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 曲波
中國重汽（03808.HK）最新披露的2023年中期業(yè)績報(bào)告顯示，公司上半年經(jīng)營業(yè)績強(qiáng)勢增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入413.9億元，同比增長42.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利23.7億元，同比增長85%。
此外，公司多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)表現(xiàn)亮眼，毛利率達(dá)17%，同比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯改善，運(yùn)營質(zhì)量大幅提升；歸母凈資產(chǎn)374.6億元，同比增長5.8%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量30.3億元，同比大增94.2%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。
內(nèi)外市場同步發(fā)力
2023年以來，得益于國內(nèi)需求的穩(wěn)步恢復(fù)以及強(qiáng)勁的出口市場表現(xiàn)，我國重卡行業(yè)迎來復(fù)蘇。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-6月，中國重卡總銷量約為48.8萬輛，同比增長28.5%。出口方面，上半年我國重卡行業(yè)累計(jì)出口13.9萬輛，同比提升76.7%，保持高速增長。
在此背景下，中國重汽在“量”與“質(zhì)”上同步支撐起業(yè)績?cè)鲩L，國內(nèi)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)延續(xù)增長態(tài)勢，競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固提升。
中國重汽上半年收入增長主要受益于銷量的強(qiáng)勁拉動(dòng)。公司提前布局國際市場，搶抓市場機(jī)遇，產(chǎn)品出口、內(nèi)銷兩旺。上半年，公司共銷售重卡10.9萬輛，同比上升45.1%；重卡分部總收入365.7億元，同比上升51.7%。其中，公司國內(nèi)重卡銷售4.4萬輛，同比上升23.6%；出口重卡（含聯(lián)營出口）6.5萬輛，銷量創(chuàng)歷史同期新高，同比增長64.1%，實(shí)現(xiàn)出口收入（含聯(lián)營出口）205.3億元，同比增長85.4%。
上半年，公司牢牢占據(jù)出口市場占有率行業(yè)首位，同時(shí)在國內(nèi)多個(gè)細(xì)分市場也占據(jù)優(yōu)勢地位。其中，在長途干線運(yùn)輸市場600馬力以上牽引車、4×2快遞牽引車、危化品運(yùn)輸市場、攪拌車、渣土自卸車、冷藏車等市場，占有率居行業(yè)第一。
市場布局精準(zhǔn)施策
中國重汽在市場布局上因地施策，為公司市場開拓提供有力支持。
國內(nèi)市場上，中國重汽在渠道端優(yōu)化布局，推動(dòng)銷量釋放。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)優(yōu)化經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化核心網(wǎng)絡(luò)培育，不斷提高體系化營銷能力。截至6月30日，國內(nèi)共有660余家經(jīng)銷商銷售公司重卡產(chǎn)品，1260余家服務(wù)站為公司重卡產(chǎn)品提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，100余家改裝企業(yè)提供重卡產(chǎn)品相關(guān)改裝服務(wù)。
海外市場方面，公司精準(zhǔn)聚焦高端市場客戶需求，致力于提高中東、拉美等高端市場占有率，在歐美品牌主導(dǎo)的高端細(xì)分市場建立競爭優(yōu)勢。報(bào)告期內(nèi)，中國重汽在出口市場的高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比持續(xù)提升至45.4%，高端產(chǎn)品汕德卡實(shí)現(xiàn)在中南美、中東等歐美品牌傳統(tǒng)優(yōu)勢市場的突破。
未來盈利能力增長可期
面向未來，多個(gè)因素或進(jìn)一步提升公司盈利能力。
首先，單車均價(jià)的提升有望在未來對(duì)公司收入增長帶來貢獻(xiàn)。國六車型全面取代國五車型的趨勢明顯，而國六車本身排放標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，比國五售價(jià)更高，因此行業(yè)未來銷售均價(jià)預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。
其次，在行業(yè)增長帶動(dòng)下，中國重汽作為龍頭企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，提升盈利能力，加大競爭優(yōu)勢，有望向國際一流品牌持續(xù)邁進(jìn)。近期重卡行業(yè)海外市場保持較高的增長空間，特別是東歐重點(diǎn)市場銷量大幅增長有效提振整體出口規(guī)模。此外，“一帶一路”沿線國家、非洲、拉美地區(qū)發(fā)展中國處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展上行階段，工程建設(shè)與基建投資提升重卡需求。這都有利于國產(chǎn)重卡技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、高性價(jià)比優(yōu)勢在國際舞臺(tái)的表現(xiàn)。
當(dāng)下多家券商均看好重卡行業(yè)未來發(fā)展，認(rèn)為行業(yè)將迎來底部復(fù)蘇后的上行周期。中信證券認(rèn)為，潛在出口的高速增長、基建刺激政策的出臺(tái)、老舊國四車輛的淘汰等都將為下半年的行業(yè)銷量注入動(dòng)能，中長期來看，在重卡更新替換周期到來、國四淘汰、出口快速增長等利好因素支撐下，行業(yè)有望迎來持續(xù)成長。一方面，中國重汽作為重卡龍頭將顯著受益并持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)上行周期，另一方面，海外業(yè)務(wù)的快速增長有望助力公司穿越重卡行業(yè)周期，保持業(yè)績穩(wěn)定性。
國泰君安在研報(bào)中給予中國重汽“買入”評(píng)級(jí)，并看好公司在海外新興經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)先優(yōu)勢，認(rèn)為未來出口市場需求持續(xù)旺盛，公司有望憑借品牌競爭優(yōu)勢和海外市場成熟的運(yùn)營渠道優(yōu)勢來推動(dòng)其新一輪向上周期。
