經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 戚晨
6月19日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，這被譽(yù)為一級(jí)市場(chǎng)翹首以盼的創(chuàng)投“十七條”。此次創(chuàng)投“十七條”覆蓋了創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投向創(chuàng)業(yè)投資，充分發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用，以及落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。
面對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的新政策，山東創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、私募基金行業(yè)怎么看？經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者進(jìn)行了走訪調(diào)研。
鼓勵(lì)行業(yè)投新質(zhì)生產(chǎn)力
“創(chuàng)投‘十七條’為‘冒險(xiǎn)家’的回歸創(chuàng)造了條件，因?yàn)閯?chuàng)投行業(yè)本身就是要讓人賺錢，真正讓商業(yè)流動(dòng)起來(lái)，讓真正的風(fēng)險(xiǎn)投資回歸本位。創(chuàng)投‘十七條’中提出對(duì)投資方向的引導(dǎo)、對(duì)募投管退全流程的疏通、建立地方出資創(chuàng)業(yè)投資基金的容錯(cuò)機(jī)制等，都是要讓風(fēng)險(xiǎn)投資回歸本位。”6月24日，在濟(jì)南的一場(chǎng)資本交流活動(dòng)中，一位創(chuàng)投人對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，“在這些具體的措施之上，要讓風(fēng)險(xiǎn)投資回歸其本位，更重要的還是重新樹立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，理解其推動(dòng)科技進(jìn)步的機(jī)制和方式。”
現(xiàn)場(chǎng)多位受訪人士表示，此次政策措施的出臺(tái)，讓沉寂已久的創(chuàng)投圈感受到鼓舞。 “‘投早’‘投小’，支持關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，這也給予了行業(yè)極大的信心。”受訪人士紛紛表示。
“創(chuàng)投‘風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享’的特點(diǎn)正好契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，可以為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育提供穩(wěn)定的資本支持，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入向‘新’力。”山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李文峰在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)，伴隨山東創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，山東創(chuàng)投領(lǐng)域的各項(xiàng)表現(xiàn)也走在行業(yè)前列，成為全國(guó)創(chuàng)投最熱衷的投資地之一。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，在《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》中，引導(dǎo)創(chuàng)投投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域是政策全文的重點(diǎn)。“科技”一詞在政策全文中一共出現(xiàn)22次。
“政策措施的第二條‘支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展’，指出要加大高新技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)培育力度，引導(dǎo)帶動(dòng)發(fā)展一批專精特新‘小巨人’企業(yè)，促進(jìn)提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。聚焦新領(lǐng)域新賽道，對(duì)投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，加大政策支持力度，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資充分發(fā)揮投早、投小、投硬科技的作用。”深圳市松禾資本管理有限公司董事總經(jīng)理周瀟薇認(rèn)為，新形勢(shì)下創(chuàng)投賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，不能僅瞄準(zhǔn)行業(yè)的高毛利、高收入、高利潤(rùn)，還要圍繞科技企業(yè)發(fā)展全生命周期，“以投帶引”匯聚社會(huì)資本導(dǎo)入，培育厚植成長(zhǎng)沃土，真正長(zhǎng)期陪伴企業(yè)成長(zhǎng)。
鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)做“耐心資本”
近年來(lái)，私募股權(quán)創(chuàng)投基金進(jìn)入退出高峰期，退出端整體規(guī)模雖然呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但仍顯不足，通過(guò)上市方式實(shí)現(xiàn)退出的項(xiàng)目數(shù)量和金額收縮明顯。
“市場(chǎng)上的存量資金并不少，把項(xiàng)目退出的堵點(diǎn)打通，讓‘募投管退’良性循環(huán)起來(lái)，能讓出資方更有信心把資金繼續(xù)投入創(chuàng)投行業(yè)。”太平金控股權(quán)投資基金副總經(jīng)理、太平資本大灣區(qū)投資中心副主任楊瀟在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，為多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源， 《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則做好對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，同時(shí)，鼓勵(lì)符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的能力。“針對(duì)這一政策，我們?cè)囁丫谩Ｄ壳拔覀兺冻龅捻?xiàng)目和標(biāo)的都是圍繞地方的生態(tài)和集團(tuán)本身打造的特色產(chǎn)業(yè)來(lái)進(jìn)行的，這樣的契合度也會(huì)給后期市場(chǎng)化增強(qiáng)黏性。”楊瀟說(shuō)。
值得關(guān)注的是，《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》在關(guān)于創(chuàng)投基金“退出”方面，進(jìn)一步闡釋：充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)及其“專精特新”專板功能，拓寬并購(gòu)重組退出渠道。對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購(gòu)重組綠色通道，提高全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質(zhì)效。
創(chuàng)投優(yōu)惠期待落地
創(chuàng)投稅收歷來(lái)是全行業(yè)比較關(guān)心的事，此次《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》還提到了稅收問(wèn)題。
“目前，創(chuàng)投領(lǐng)域的有些有限合伙稅點(diǎn)很高，行業(yè)都期待創(chuàng)投有限合伙和科技企業(yè)員工持股平臺(tái)20%個(gè)稅的落實(shí)，以及其他一些稅收優(yōu)惠政策。”一位券商人士對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，可將中關(guān)村和浦東新區(qū)的免稅政策逐步推廣，對(duì)國(guó)內(nèi)的公司制天使投資，轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過(guò)50%的，免征當(dāng)年企業(yè)所得稅等。
“持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。落實(shí)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人投資種子期、初創(chuàng)期科技型等企業(yè)的稅收支持政策，加大政策宣傳輔導(dǎo)力度，持續(xù)優(yōu)化納稅服務(wù)。此次《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》中提出的稅收優(yōu)惠在行業(yè)關(guān)注度很高的，創(chuàng)投行業(yè)的稅收優(yōu)惠應(yīng)該成為行業(yè)迎來(lái)的第一縷曙光。”深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)蔣玉才回憶，2017年，《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》發(fā)布，創(chuàng)投、個(gè)人天使投資人的投資可以按照70%的投資額進(jìn)行抵稅，優(yōu)惠力度很大。2023年8月，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家發(fā)展改革委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于延續(xù)實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人合伙人所得稅政策的公告》，規(guī)定創(chuàng)投行業(yè)個(gè)人所得稅相關(guān)政策延續(xù)到2027年底。
“稅收優(yōu)惠對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的支持一定是有極大鼓勵(lì)和實(shí)際效應(yīng)的。中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)從荒漠一路走過(guò)來(lái)，已近三十年時(shí)間，歷經(jīng)了無(wú)數(shù)個(gè)周期。《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》的出臺(tái)為活躍一級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)了更多希望。”蔣玉才舉例說(shuō)，軟銀對(duì)阿里巴巴74億日元的投資，截至2023年的23年間，已經(jīng)變成了9.7萬(wàn)億日元。在創(chuàng)新和顛覆式技術(shù)持續(xù)出現(xiàn)的時(shí)代，應(yīng)該讓創(chuàng)投行業(yè)敢于爭(zhēng)鋒，期待更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為開拓這片海域帶來(lái)無(wú)限可能。
《政策措施》十大亮點(diǎn)
一，在加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)方面，《政策措施》鼓勵(lì)行業(yè)骨干企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)機(jī)構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，重點(diǎn)培育一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，支持中小型創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提升發(fā)展水平。
二，在支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展方面，《政策措施》表示，加大高新技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)培育力度，引導(dǎo)帶動(dòng)發(fā)展一批專精特新“小巨人”企業(yè)，促進(jìn)提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
三，在發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用方面，《措施》充分發(fā)揮國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等作用，進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)，提高市場(chǎng)化運(yùn)作效率，通過(guò)“母基金+參股+直投”方式支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，健全績(jī)效評(píng)價(jià)制度。系統(tǒng)研究解決政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金集中到期退出問(wèn)題。
四，在落實(shí)和完善國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理制度方面，《政策措施》表示，健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，探索對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核。
五，在鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投向創(chuàng)業(yè)投資方面，《政策措施》支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則做好對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的，底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子適用保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則相關(guān)要求。鼓勵(lì)符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的能力。
六，在支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的投入方面，《政策措施》支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長(zhǎng)期投資產(chǎn)品。在依法合規(guī)、嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，支持私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金。鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)針對(duì)科技型企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段的經(jīng)營(yíng)特征和金融需求，提供并完善股權(quán)投資、債券投資、股票投資和資產(chǎn)服務(wù)信托等綜合化金融服務(wù)。
七，在有序擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資對(duì)外開放方面，《政策措施》表示，支持國(guó)際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金，發(fā)揮其投資經(jīng)驗(yàn)和綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)。
八，在拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道方面，《政策措施》表示，充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)及其“專精特新”專板功能，拓寬并購(gòu)重組退出渠道。對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購(gòu)重組綠色通道，提高全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質(zhì)效。落實(shí)好境外上市備案管理制度，暢通外幣創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道。
九，在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策方面，《政策措施》表示，加快解決銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問(wèn)題。支持發(fā)展并購(gòu)基金和創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場(chǎng)基金，優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展。
十，在營(yíng)造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)方面，《政策措施》還提出，持銀行與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，開展“貸款+外部直投”等業(yè)務(wù)。研究完善并購(gòu)貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，擴(kuò)大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購(gòu)貸款投放。支持符合條件的上市公司通過(guò)發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購(gòu)科技型企業(yè)。
