經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 劉勇
由于銀行間交易商協(xié)會(huì)“喊話”個(gè)別機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查，債券市場忽遭降溫，出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。
債市的持續(xù)調(diào)整影響著銀行理財(cái)市場，近期多位投資者表示其購買的理財(cái)產(chǎn)品“跌了”。
“我購買的一款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R2的60天短債理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)有4天沒有正收益了，最多的一天虧了3.67元，有點(diǎn)擔(dān)心了，我現(xiàn)在考慮是不是要強(qiáng)制贖回。”投資者王金強(qiáng)表示，“畢竟以前我買的理財(cái)產(chǎn)品從沒有出現(xiàn)過這種情況。”
對此，受訪的業(yè)內(nèi)人士表示，雖然債市多空博弈引發(fā)了部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤，但調(diào)整幅度不大。“投資者大可不必?fù)?dān)心，而且理財(cái)公司為應(yīng)對市場環(huán)境帶來的變化也會(huì)出手調(diào)整倉位，對債券類資產(chǎn)進(jìn)行減倉。”一家商業(yè)銀行的理財(cái)經(jīng)理張萍表示。
虧錢的理財(cái)產(chǎn)品
王金強(qiáng)告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，今年7月底他的一款理財(cái)產(chǎn)品到期，然后就購買了一款等級(jí)為R2級(jí)的60天短債理財(cái)產(chǎn)品。
“剛開始前幾天還好，每天還能賺錢。但在8月6日，突然從賺錢變成了虧錢，而且已經(jīng)出現(xiàn)4天虧錢了。”王金強(qiáng)表示。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者從王金強(qiáng)提供的該理財(cái)產(chǎn)品的收益明細(xì)看到，8月6日虧了0.91元，8月8日、9日都虧了1.84元，而到了8月12日則虧了3.67元。
雖然后期王金強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品重新有了正收益，但波動(dòng)的行情讓他也有些擔(dān)心。“我現(xiàn)在最擔(dān)心的就是，到期后別連本金都收不回來。”
實(shí)際上，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入8月以來銀行理財(cái)?shù)氖找媛试谙滦小?/P>
根據(jù)招商證券固收團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，8月4日至11日，一周理財(cái)7日年化平均收益率為2.39%，環(huán)比回落194bp（基點(diǎn)）。
從具體產(chǎn)品類型來看，現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率為1.75%，環(huán)比回落3bp；固定收益類理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率為3.05%，環(huán)比回落148bp；混合類理財(cái)產(chǎn)品7日年化收益率為-7.59%，同比回落1255bp。
同樣購買了中低風(fēng)險(xiǎn)固收類銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者劉鵬告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，近段時(shí)間，他買的理財(cái)產(chǎn)品每天都虧十幾元，這樣的快速變化確實(shí)讓人心里沒底。尤其是經(jīng)歷了2022年那段理財(cái)產(chǎn)品的“破凈潮”，讓他心有余悸。
2022年，債市出現(xiàn)下跌，不少固定收益類理財(cái)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)出現(xiàn)下滑，也由此引發(fā)了“破凈潮”“贖回潮”的“負(fù)反饋”現(xiàn)象，在2023年下半年之后，債市才開始逐漸企穩(wěn)。
“我現(xiàn)在最擔(dān)心歷史會(huì)重演，再出現(xiàn)大面積的理財(cái)產(chǎn)品破凈。一旦出現(xiàn)凈值下跌，凈值下跌導(dǎo)致贖回潮，進(jìn)一步出現(xiàn)下跌，引發(fā)連鎖反應(yīng)。”劉鵬說道。
對于劉鵬的說法，張萍表示有些“杞人憂天”。
“這次債券理財(cái)產(chǎn)品的調(diào)整和2022年相比大不一樣。”張萍分析道，“從2022年四季度開始，理財(cái)公司開始降低固定收益類資產(chǎn)的配置比重轉(zhuǎn)而增加了現(xiàn)金及銀行存款的比例，現(xiàn)金和銀行存款的比例從2022年四季度的4.36%上行至2024年四季度的26.6%。”
而正是因?yàn)檫@一變化的存在，理財(cái)產(chǎn)品對抗債券市場風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯增強(qiáng)，且理財(cái)投資者已逐漸適應(yīng)產(chǎn)品凈值化后的波動(dòng)情況。
破凈潮難現(xiàn)
張萍告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，近期穩(wěn)健性理財(cái)產(chǎn)品凈值的波動(dòng)主要源于債市的調(diào)整。債券類資產(chǎn)是以穩(wěn)健著稱的銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的。
“此次央行出手對債市進(jìn)行調(diào)控，本意也未必是大幅抬高利率水平，更多是避免形成單邊預(yù)期并不斷強(qiáng)化，基本面預(yù)期的改善才是根本。”
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平在接受媒體采訪時(shí)表示，人民銀行著手本輪債市調(diào)控，主要原因是資產(chǎn)荒延續(xù)，投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期偏弱，導(dǎo)致國債市場持續(xù)過熱。而國債市場過熱可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)累積——長期國債收益率扭曲增加了資金外逃壓力；還使得資金炒作傾向增加，弱化支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿。
央行的直接下場也讓8月債市經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，紅火了半年的債市在近期經(jīng)歷冰火兩重天，從刷新歷史新高到全線收跌、深度調(diào)整。
普益標(biāo)準(zhǔn)的分析認(rèn)為，就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢來看，債市出現(xiàn)系統(tǒng)性反轉(zhuǎn)的可能性不大，央行的舉措主要是為了校正長端利率，并非意在改變債市的整體趨勢。預(yù)計(jì)后續(xù)債市逐步企穩(wěn)，利率在央行合意區(qū)間波動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品凈值持續(xù)下行并出現(xiàn)破凈潮的可能性較低。
東吳證券從理財(cái)資產(chǎn)配置方面分析表示，自2022年四季度出現(xiàn)贖回潮后，理財(cái)就明顯降低了固定收益類資產(chǎn)的配置比重，轉(zhuǎn)而增加了現(xiàn)金及銀行存款的比例，由于這一變化，理財(cái)產(chǎn)品對抗債券市場風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯增強(qiáng)。
“最近不少債券理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)出現(xiàn)了回撤，投資者需要認(rèn)識(shí)到債券市場的波動(dòng)是常態(tài)，并且這種波動(dòng)難以準(zhǔn)確預(yù)測。隨著市場變化，理財(cái)產(chǎn)品收益逐漸下降是一個(gè)客觀現(xiàn)象，這是投資者需要接受的事實(shí)。”張萍表示。
在張萍看來，雖然債券市場的波動(dòng)對理財(cái)產(chǎn)品的影響是顯著的，但整體調(diào)整幅度較小，考慮到目前市場利率下行趨勢，建議采取更為保守的投資策略。“如果選擇購買理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)優(yōu)先考慮期限較短的產(chǎn)品，以減少市場波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。”
不過對于債市目前的調(diào)整，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為基本到了尾聲。華安證券固定收益首席分析師顏?zhàn)隅硎荆趥械幕卣{(diào)壓力顯現(xiàn)，在大行持續(xù)拋券后曲線變平，從個(gè)券空間來看10年期限大行的“庫存”或已減少，短期內(nèi)債市的最大空頭可能是前期浮盈的非銀機(jī)構(gòu)。近期基金邊際轉(zhuǎn)為凈賣出，而券商資管等產(chǎn)品的行為對于利率變動(dòng)尚不敏感，可關(guān)注后續(xù)其贖回壓力。雖然當(dāng)前債市對此已有一定預(yù)期與定價(jià)，但在止盈情緒的影響下其邊際變化或加劇債市整體的波動(dòng)，短期內(nèi)可把握曲線變平與調(diào)整的機(jī)會(huì)適當(dāng)加倉。
