經濟導報記者 杜海
金龍魚（300999.SZ）9月4日晚間發布公告，公司及關聯方香港嘉銀擬將所持有的部分公司股權分別作價22.90億元、32.79億元，對山東魯花集團有限公司（下稱“魯花集團”）進行增資。通過該交易，金龍魚及關聯方將合計獲得魯花集團26.64%的股權。
作為國內花生油巨頭，魯花集團的業績情況一直鮮為人知。不過，金龍魚的上述公告，也披露了魯花集團的業績情況：2023年，魯花集團實現營業收入186.29億元，凈利潤27.46億元；2024年一季度，公司實現營業收入53.87億元，凈利潤8.04億元。根據相關審計報告，截至審計基準日2024年3月31日，魯花集團歸屬母公司股東凈資產為124.01億元。
有行業報告顯示，中國花生油產能趨于集中。從市場份額來看，魯花集團、益海嘉里旗下品牌金龍魚及中糧集團旗下品牌福臨門占據了“半壁江山”。隨著金龍魚及關聯方對魯花集團增資，金龍魚與魯花集團將更加深度地“綁定”，食用油市場或呈現“強者恒強”格局。
兩大食用油巨頭深度合作
據悉，金龍魚持有襄陽魯花濃香花生油有限公司33%股權、常熟魯花食用油有限公司33%股權、周口魯花濃香花生油有限公司49%股權和萊陽魯花豐益塑業有限公司50%股權；香港嘉銀持有萊陽魯花濃香花生油有限公司49%股權和山東魯花濃香花生油有限公司49%股權。
金龍魚及香港嘉銀擬將所持有的上述公司股權分別作價22.90億元、32.79億元對魯花集團進行增資。交易完成后，金龍魚持有魯花集團10.95%股權，香港嘉銀持有魯花集團15.69%股權。
也就是說，金龍魚及關聯方香港嘉銀合計作價55.69億元，獲得了魯花集團26.64%股權。
經濟導報記者注意到，金龍魚持有股權的上述4家參股公司，及香港嘉銀持有股權的上述2家參股公司，其股東均包含魯花集團；此外，金龍魚控股股東豐益香港持有香港嘉銀51%股份，中糧集團間接持有香港嘉銀49%股份。這意味著，魯花集團、金龍魚、中糧集團等巨頭之間，存在著千絲萬縷的聯系。
針對公司擬與關聯方共同增資魯花集團一事，金龍魚方面回應稱，“本次交易系公司根據業務現狀，結合現有條件，進一步整合資源所作出的決定。本次交易完成后，公司持有魯花集團10.95%股權，關聯方香港嘉銀持有魯花集團15.69%股權，公司的合并報表范圍并未發生變化，也不會構成對魯花集團的控制。”
有市場人士對經濟導報記者分析說，金龍魚及關聯方對魯花集團進行增資，標志著兩大食用油巨頭正式開啟深度合作的新篇章。此舉不僅體現了金龍魚對魯花集團未來發展潛力的認可，也預示著雙方將在產品研發、市場拓展、供應鏈管理等多個領域展開合作，共同推動中國食用油行業的轉型升級。通過此次交易，金龍魚不僅直接獲得了魯花集團的部分股權，更將強化雙方在產業鏈上下游的協同效應。金龍魚與魯花集團的強強聯合，將有望打破行業現有的競爭格局，推動整個食用油行業向更高質量、更高標準的方向發展。
魯花集團估值或遠超200億元
上述增資完成后，孫孟全家族仍通過牡丹花道生、魯花生生、華易生生、福花道生等控制著魯花集團70%以上的股權。
從魯花集團的業績情況來看，該公司的盈利能力不容小覷。要知道，2023年，金龍魚實現營業收入2515.24億元，歸母凈利潤28.48億元。可以看出，在兩家公司營收差距巨大的情況下，魯花集團的賺錢能力與金龍魚旗鼓相當。
金龍魚方面是否會進一步增持公司股份？未來，公司是否有上市的打算？9月5日下午，經濟導報記者撥打魯花集團創始人孫孟全的手機，被語音提示“您撥打的電話已關機”。
官網信息顯示，魯花集團成立于1983年，是中國高端食用油的引領者、中國花生油第一品牌、農業產業化國家重點龍頭企業，集團擁有47個生產基地，橫跨食用油、調味品、米面等多個行業，食用油年生產能力150萬噸，調味品年生產能力30萬噸，米面年加工能力50萬噸。魯花集團在全國設立近300家銷售分公司，形成了覆蓋全國的市場營銷網絡。
此次，金龍魚及關聯方香港嘉銀合計作價55.69億元，獲得了魯花集團26.64%股權。以此推算，在此次交易中，魯花集團整體估值約208.65億元。不過，這一估值顯然無法代表魯花集團的真正價值。
有報道稱，2023年，“魯花”品牌的價值已達到475.82億元。另外，經濟導報記者注意到，截至9月5日收盤，金龍魚的動態市盈率高達63.52倍。另據wind數據顯示，目前糧油加工行業市盈率中位數也達到23倍左右。如果僅以23倍的市盈率推算，再參考公司的盈利能力，那么，魯花集團的整體估值遠高于200億元。
金龍魚凈利潤連續三年下滑
從金龍魚來看，其一直在賺著“辛苦錢”。
長期以來，金龍魚在食用油零售產業的打法是“量大利薄”。2023年，金龍魚整體毛利率僅為4.83%，其中飼料原料及油脂科技的毛利率更是低到只有2.19%。
早年間，金龍魚多次提到低毛利帶來的優勢，“量大利薄的生意，會是一個較高的競爭壁壘，可以減少其他潛在競爭者進入行業的機會。”公開資料顯示，2017至2019年，金龍魚的小包裝食用油市占率分別為39.5%、39.8%、38.4%，市場份額穩定。
然而，近年來，隨著原料價格波動、糧油市場競爭加劇，金龍魚不斷遭受沖擊。財報顯示，2021年至2023年，金龍魚的歸母凈利潤連續三年下滑，直至今年上半年，其利潤下降趨勢才止住。但由于產品價格下跌，公司上半年總營收同比下降了約8%。具體來看，金龍魚2024年上半年實現營業收入1094.78億元，同比下降7.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.97億元，同比增長13.57%。
在2024年半年報中，金龍魚提到了“高端化”的重要性。其認為，隨著消費者健康意識的提高，大眾對健康、安全、營養的食用油需求也將持續增加，未來，品牌化、高端化將是行業競爭的重點，行業集中度有望進一步增強。
受訪業內人士認為，金龍魚參股魯花集團之后，雙方或依托各自在品牌、技術、渠道等方面的優勢資源，共同研發更多符合消費者需求的高品質食用油產品，以滿足多元化、健康化的消費需求。
