在監管政策持續加碼下，A股上市公司市值管理迎來最強風口。
近日，證監會就《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（下稱《指引》）公開征求意見。《指引》不僅明確市值管理的定義、上市公司董事會等相關主體的責任義務，更是對主要指數成份股公司披露市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計劃等作出專門要求。
或受此影響，“破凈股”概念本周（9月23日—27日）表現強勢，Wind破凈指數（8841126）周內漲幅高達15.35%。
經濟導報記者通過Wind資訊統計顯示，截至9月27日收盤，仍有45家山東A股上市公司的股價低于每股凈資產價格，多家上市公司也就此次《指引》給出了積極回應。
如華泰股份（600308.SH）就對經濟導報記者表示，目前資本市場對傳統產業的關注度比較低，近年來無論公司業績高低，股價始終不能反映應有的價值。下一步，公司將通過制定估值提升計劃，經董事會審議通過后對外公開披露，爭取將公司股價提升到合理價位，真實反映公司應有價值。
45只魯股處于破凈狀態
“證監會近期發布破凈股上市公司管理辦法（此處投資者表述有誤，實為《指引》），公司股價嚴重破凈，請問公司有沒有開始制定估值提升計劃？”9月27日，在投資者互動交易平臺上，瑞茂通（600180.SH）被問及上述問題。
對此，公司方面表示，已經迅速組織相關人員認真學習研討，綜合運用并購重組、股權激勵等多種方式提升上市公司投資價值，積極回報廣大投資者。“如有相關計劃公司會嚴格按照規定履行信息披露義務。”
經濟導報記者注意到，自《指引》發布以來，已經有瑞茂通、海容冷鏈（603187.SH）、新北洋（002376.SZ）、日照港（600017.SH）等數家山東上市公司被投資者問及市值管理的問題。這些公司多具備一個共性，就是股價低于每股凈資產。
“《指引》中提到，長期破凈公司應當制訂并經董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，并至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估。”長期關注資本市場的青島投資者崔榮哲對此表示，此舉無疑增加了這些公司在市場上的受關注度和影響力。
通過Wind資訊統計發現，截至9月29日收盤，有45家山東A股上市公司處于破凈狀態，其中部分公司股價只有每股凈資產的5、6成。經濟導報記者也致電相關公司詢問《指引》帶來的影響，多收到積極回應。
像日照港董秘辦的一位工作人員就表示，公司正在積極進行市值管理，主要是做好生產經營工作。此前，也有投資者問及公司市值管理的問題，公司方面表示，股價受宏觀經濟、資本市場、行業現狀等多方面因素的影響，公司高度重視投資者保護和投資者回報，將繼續做好經營管理，提升盈利能力，為股東創造價值。
華泰股份方面對經濟導報記者表示，上市公司公開披露估值提升計劃能夠形成市場約束，增加透明度，促使上市公司更加重視投資者保護和回報，這對于穩定市場和提振投資者信心具有重要作用。公司屬于傳統產業，主業是造紙和化工，目前資本市場對傳統產業的關注度比較低，近年來無論公司業績高低，公司股價始終不能反映公司應有的價值。下一步，公司將通過制定估值提升計劃，經董事會審議通過后對外公開披露，爭取將公司股價提升到合理價位，真實反映公司應有價值。
華泰股份方面還表示，除了繼續聚焦主業，抓好公司經營業績提升，實行穩定的現金分紅政策外，將推進回購股份工作，并擇機推進實施股權激勵或員工持股計劃。同時，公司將充分利用好央行回購增持專項資金，協調控股股東華泰集團擇機啟動增持股份工作。
“綜合來看，相關行業存在不少長期破凈公司，確實和賬面凈資產價值預期下移，即存貨貶值、應收款壞賬等因素有關。”中信證券一份研報中表示，但與此同時，資本市場投資者信心不足、上市企業對市值管理重視程度不夠，也使得上市企業市值承壓。
中信證券認為，《指引》指出上市公司應當聚焦主業，提升經營效率和盈利能力，并可結合自身情況，綜合運用多種合法合規方式來提升上市公司投資價值，長期破凈公司應當制定并披露上市公司估值提升計劃。“一些基本面比較扎實的企業，可以依托市值管理和估值提升計劃來推動市值合理修復。”
主要指數成分股應制定市值管理制度
除了破凈股，成分股也是《指引》提及的重點領域，內容是主要指數成份股公司應當制定并經董事會審議后披露上市公司市值管理制度，明確“出現股價短期連續或者大幅下跌情形時的應對措施”、“負責市值管理的具體部門或人員”等5項內容。
其中還詳細說明，“短期連續下跌”指的是“連續 20 個交易日內股票收盤價格跌幅累計達到 20%”；而“大幅下跌”指的是“股票收盤價格低于最近一年股票最高收盤價格的 50%”。
主要指數成份股是指滬深300、創業板指、科創50、科創100、北證50以及證券交易所規定的其他情形，這幾個也分別是主板、創業板、科創板、北交所市場的代表性指數。
經濟導報記者統計發現，山東上市公司在上述主要指數成分股中占據著不小的份額。如滬深300指數的成分股中，就有山東黃金（600547.SH）、中泰證券（600918.SH）等15只魯股；科創50包括天岳先進（688234.SH）、華熙生物（688363.SH）2只魯股；科創100有睿創微納（688002.SH）、海爾生物（688139.SH）等5只魯股；創業板指有特銳德（300001.SZ）、中際旭創（300308.SZ）等5只魯股。
這些公司中，部分已經給出了下一步市值管理的趨向。像睿創微納就表示，公司將積極響應《指引》的精神，在聚焦主業，提升經營效率和盈利能力的同時，充分運用現金分紅、股份回購、投資者關系管理、股權激勵/員工持股計劃、并購重組等多種方式提升公司的投資價值。
短期或迎來破凈股重估潮
對于此次《指引》的意義和對未來市場的預期，券商等市場機構多持樂觀態度。
“（《指引》）是資本市場首次針對上市公司市值管理發布專項制度文件，標志著A股市值管理正式進入政策支持與規范發展的新階段。”中金公司研究部策略分析師伊真真表示，《指引》明確了市值管理的定義、相關主體的責任義務、兩類公司的特殊要求、禁止事項，對于A股市場帶來積極影響。
經濟導報記者了解到，過去很長一段時間，市場對“市值管理”一直存在不同理解和處理措施，甚至“市值管理”一度成為“不合規”的貶義詞。如今，市值管理終于有了明確的界定。
《指引》提出，市值管理是上市公司以提高上市公司質量為基礎，為提升投資者回報能力科創和水平而實施的戰略管理行為。《指引》還給出了上市公司市值管理發展路徑，即結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。
“《指引》對提升A股投資功能意義重大，關注三個長期影響。”申萬宏源策略資深高級分析師陸灝川表示，具體而言，一是為A股市場引入微觀上的逆周期調節機制，增強其內在穩定性。即未來市場顯著波動時，有望看到主要指數成分股在觸及“連續下跌”或“大幅下跌”的條件后，自動拋出回購計劃。
二是從理念和機制上，夯實A股的長期投資價值的基礎。從理念上是指推動A股上市公司管理層重視股東回報，避免低效投資決策；從機制上是指通過加大股權激勵、員工持股覆蓋度，理順管理層與二級市場股東之間的利益訴求。
三是大力推進并購重組，以新陳代謝的方式提升存量上市公司質量。“《指引》明確提升上市公司價值，是市值管理的根本基礎，而高質量的并購重組決策是提升存量上市公司質量的最有效途徑之一。”
對于A股市場未來表現，陸灝川認為短期內或將迎接低估值破凈股的重估潮，尤其是大市值央國企。“我們判斷，隨著10月下旬《指引》征求意見完畢并最終落地生效，A股上市公司將迎來市值管理制度和估值提升計劃的披露潮，這將顯著提升A股整體的風險偏好。”
（大眾新聞·經濟導報記者 時超 見習記者 賈義航）
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