近日，科興生物推出的每股74美元“清倉式”分紅計劃引發市場高度關注。這家在美上市的疫苗龍頭企業，自2016年起便深陷創始人之間的股權紛爭。目前，科興生物間接控股北京科興、大連科興、科興中維、科興中益四家企業，且這四家公司均在國內開展生產經營活動。
事情的來龍去脈
2001年，時任北大教授的潘愛華與尹衛東攜手創立北京科興。潘愛華以5100萬元出資，獲得27%的股份；尹衛東以技術入股，獲得73%的股份。雙方分別通過未名醫藥和香港科興持股。
2003年，尹衛東推動科興赴美上市，將控股實體注冊在安提瓜，并引入賽富基金、維梧資本等外資股東。
2016年，公司計劃通過私有化從美股退市。科興生物時任董事長尹衛東和潘愛華分別組成內部買團和外部買團，發出私有化要約，科興生物控制權之爭正式拉開序幕。
經過一系列操作，強新集團實控人李嘉強通過其控制的1Globe等多個主體持有科興生物股份，成為公司當時的大股東。最終，李嘉強倒向潘愛華方面，并在2018年2月的年度股東大會上，反對尹衛東等多名董事連任。
為應對這一沖擊，尹衛東啟動“毒丸計劃”，即股權攤薄反收購措施，通過向惡意收購方以外的全部股東增發新股，以稀釋前者股權。
2018年7月，尹衛東為實施“毒丸計劃”引入新盟友。維梧資本與尚珹資本分別以7.35美元/股的價格，各獲得科興590萬股普通股，各占增發后的8.3%。代表維梧資本的管理合伙人付山，也隨之加入科興生物董事會。
2019年，內斗升級，出現拉閘斷電、搶奪公司印章、相互舉報等激烈沖突。之后，潘愛華方面不再提供財報，納斯達克以“治理失效”為由，強制將科興生物停牌，股價凍結在6.47美元。
2025年1月，英國樞密院作出裁決，判定2018年2月1Globe提出的新董事名單合法當選，“毒丸計劃”無效。這意味著潘愛華及其外部買團獲勝，尹衛東及其內部買團的阻擊未能成功，股權爭奪出現階段性結果。
然而，2024年2月，未名醫藥發布公告稱，潘愛華因職務侵占罪、挪用資金罪，被淄博市張店區人民法院一審判處有期徒刑13年。此次被立案的緣由之一“重要合同未及時披露”，涉及潘愛華聯合杭州強新試圖轉移廈門未名34%股權，而這一舉動背后，仍是為了爭奪北京科興的股權（2022年廈門未名擁有對北京科興的控制權）。
“清倉式”分紅能否結束這場爭斗？
就在雙方僵持不下、斗爭愈發激烈之際，小股東美國恒潤投資提出分紅問題，并逐漸發酵成為雙方爭端的又一核心焦點。
2025年3月20日，恒潤投資公開指出，過去三年多時間里，科興生物坐擁超百億美元凈現金和現金等價物，卻始終未向股東分紅，但其旗下子公司已實施分紅。
基于此，恒潤投資要求現任董事會將其中89億美元分給股東，恢復在納斯達克的交易，并對母公司及子公司提供完整會計信息。
科興生物對此作出回應，宣布決定派發每股55美元的特別現金股息，本次分紅相當于其股價的8.5倍。此外，公司還決定進行每股19美元的第二次特別現金股息，并計劃發布每股20美元至50美元的第三次特別現金股息，同時制定新的股息政策，定期向股東返還現金。
按照科興生物2019年2月22日停牌時6.47美元/股的股價粗略計算，若三階段特別股息全部支付完畢，股東可拿到公司股價14到19倍的現金，即每股最高可獲得124美元的分紅，股息率高達1917%，總分紅額達74.48億美元，而公司總市值還不到5億美元。
7月9日，賽富基金公告稱，在科興生物特別股東大會上，股東投票通過賽富基金提出的兩項議案：罷免公司現任董事，并選舉賽富基金提名的10位資深董事候選人進入公司董事會。新當選的董事承諾，將支持并執行科興生物已宣布的股息派發計劃，同時與科興生物管理層密切合作，通過推動公司普通股恢復交易，釋放所有股東的長期價值。
據媒體報道，目前科興生物新董事會具體成員包括：西蒙・安德森（原董事會董事）、付山（維梧資本，原董事會董事）、焦樹閣（獨立董事）、李嘉強（強新資本）、盧毓琳（獨立董事，原董事會董事）、裘育敏（永恩資本）、王宇（獨立董事）、肖瑞平（獨立董事）、閻焱（賽富基金）、尹衛東（原董事會董事長）。
經濟導報記者發現，6月16日，賽富基金還是公司第一大股東，持股15%；到6月27日，公司大股東變為1Globe，持股25.77%，可見公司內部斗爭依舊激烈，股權結構仍處于動態變化中。  數據來源：Wind
經濟導報財經研究院專家認為，此次賽富基金推動的董事會改選，或為科興生物股權爭斗帶來新變數。新董事會成員涵蓋多方勢力，雖承諾執行股息派發計劃，但內部利益協調仍存在挑戰。過往爭斗積怨已深，各方訴求復雜，僅靠分紅恐怕難以徹底終結紛爭。未來，新董事會需平衡各方利益，解決遺留股權爭議，恢復公司正常運營與交易，才有望真正化解這場長達10年的股權困局，實現公司價值回歸。
7月10日，經濟導報記者通過郵箱向科興生物發去采訪提綱，但截至發稿未收到公司回復。
（大眾新聞·經濟導報見習記者 趙帥）
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