8月19日，泡泡瑪特（09992.HK）發(fā)布的2025年半年報(bào)引發(fā)關(guān)注，不僅上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙雙超過(guò)2024年全年水平，更憑借超級(jí)IP LABUBU的全球爆火，推動(dòng)其所在的THE MONSTERS系列營(yíng)收占比超三成。
這份成績(jī)單的背后，是全球化布局、IP矩陣運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與全渠道融合等戰(zhàn)略的深度協(xié)同，展現(xiàn)出潮玩龍頭企業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。
8月20日，泡泡瑪特舉行2025年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，對(duì)于未來(lái)增長(zhǎng)，創(chuàng)始人王寧在該發(fā)布會(huì)上表示，今年希望營(yíng)收能夠做到200億元，但是今年實(shí)現(xiàn)300億元營(yíng)收應(yīng)該也很輕松。同時(shí)他透露，本周將發(fā)布迷你版LABUBU，并相信會(huì)成為“超級(jí)爆款”。
海內(nèi)外市場(chǎng)雙線發(fā)力
泡泡瑪特2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.8億元，同比增長(zhǎng)204.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)47.1億元，同比增長(zhǎng)362.8%。值得一提的是，今年上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均超過(guò)了2024年全年，公司業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。
盈利水平同步提升，上半年毛利率為70.3%，同比提升6.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。泡泡瑪特首席財(cái)務(wù)官楊鏡冰在業(yè)績(jī)會(huì)上解析毛利率提升的原因：海外市場(chǎng)定價(jià)高于國(guó)內(nèi)且銷售占比提升，推動(dòng)毛利率提高4個(gè)百分點(diǎn)；集團(tuán)外采商品比例減少優(yōu)化了采購(gòu)成本，使毛利率提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；授權(quán)費(fèi)、模具費(fèi)等占比下降，讓毛利率提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，此次財(cái)報(bào)是全球組織架構(gòu)調(diào)整后的首份成績(jī)單，首次披露了中國(guó)、亞太（中國(guó)以外的亞洲及大洋洲國(guó)家和地區(qū)）、美洲、歐洲及其他地區(qū)四大區(qū)域業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，四大區(qū)域均實(shí)現(xiàn)超三位數(shù)增長(zhǎng)，其中美洲增速更是突破10倍，全球化戰(zhàn)略取得顯著成效。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為泡泡瑪特的發(fā)展根基，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上半年?duì)I收82.8億元，同比增長(zhǎng)135.2%。海外市場(chǎng)則成為增長(zhǎng)主力，營(yíng)收55.9億元，同比增長(zhǎng)439.6%。具體來(lái)看，美洲市場(chǎng)憑借對(duì)核心城市的聚焦實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，歐洲市場(chǎng)依托地標(biāo)性商圈布局打開(kāi)局面，亞太市場(chǎng)則借力旅游零售場(chǎng)景鞏固優(yōu)勢(shì)。上半年，亞太、美洲、歐洲及其他地區(qū)營(yíng)收分別達(dá)28.5億元、22.6億元、4.8億元，同比增幅依次為257.8%、1142.3%、729.2%。
13個(gè)IP營(yíng)收破億
在全球化市場(chǎng)拓展的同時(shí)，泡泡瑪特的IP運(yùn)營(yíng)體系展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。
2025年上半年，LABUBU全球爆火成為超級(jí)IP，其所在的THE MONSTERS營(yíng)收48.1億元，同比增長(zhǎng)668.0%，占比34.7%；與此同時(shí)，MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO相關(guān)IP營(yíng)收均突破10億元；HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13個(gè)IP實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破億元，形成梯度分明的IP矩陣。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的單一IP占比問(wèn)題，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，并不認(rèn)為單一IP占比過(guò)高不健康，反而認(rèn)為這是公司平臺(tái)化IP運(yùn)營(yíng)能力的體現(xiàn)。他表示，更多原創(chuàng)IP的推出表明泡泡瑪特已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)相對(duì)健康的平臺(tái)化體系。首席運(yùn)營(yíng)官司德也表示，即便在LABUBU如此火爆的情況下，其系列收入占比也僅為35%左右。
IP的強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動(dòng)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。受LABUBU爆火的推動(dòng)，毛絨品類成為新的增長(zhǎng)極，2025年上半年?duì)I收達(dá)61.4億元，占比升至44.2%，同比增長(zhǎng)1276.2%，首次超過(guò)手辦品類；手辦品類保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收51.8億元，同比增長(zhǎng)94.8%，占比37.3%；MEGA系列與衍生品分別貢獻(xiàn)10.1億元、15.5億元營(yíng)收，同比增幅71.8%、78.9%。
為匹配市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，泡泡瑪特的產(chǎn)能體系同步升級(jí)。供應(yīng)鏈中心總裁袁俊杰在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，以毛絨玩具為例，現(xiàn)在一個(gè)月的產(chǎn)能是去年同期的10倍以上，現(xiàn)在是3000萬(wàn)只左右。即使是今年七八月份，和一季度比，也是10倍以上的增幅。
全渠道融合增活力
依托全球化市場(chǎng)與IP產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，泡泡瑪特通過(guò)線上線下全渠道的深度融合，進(jìn)一步釋放增長(zhǎng)潛力。
線上渠道方面，目前泡泡瑪特官網(wǎng)已覆蓋37個(gè)國(guó)家，其中34個(gè)國(guó)家同步上線了自研App，今年上半年，泡泡瑪特App一度登頂美國(guó)App STORE購(gòu)物排行榜。
得益于多元化的線上消費(fèi)場(chǎng)景，海外線上收入增速亮眼，亞太、美洲、歐洲及其他地區(qū)線上營(yíng)收分別達(dá)10.7億元、13.3億元、1.6億元，同比增幅依次為546.7%、1977.4%、1358.7%。國(guó)內(nèi)線上渠道同樣表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.4億元，同比增長(zhǎng)212.2%。
線下渠道方面，盡管上半年LABUBU火爆全球帶動(dòng)消費(fèi)熱度，泡泡瑪特國(guó)內(nèi)線下門(mén)店卻未盲目擴(kuò)張，僅凈增12家至443家。但線下?tīng)I(yíng)收仍達(dá)到50.8億元，同比增長(zhǎng)117.1%，單店效能提升顯著，反映出公司持續(xù)提高服務(wù)質(zhì)量及渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)效率方面的成效。
此外，海外市場(chǎng)加速門(mén)店拓展步伐。截至2025年6月30日，泡泡瑪特在全球18個(gè)國(guó)家及地區(qū)運(yùn)營(yíng)571家門(mén)店，今年上半年凈增40家；運(yùn)營(yíng)2597臺(tái)機(jī)器人商店，今年上半年凈增105臺(tái)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年10月份觸底以來(lái)，泡泡瑪特股價(jià)已經(jīng)上漲約3000%，雖然今年6至7月份有所回調(diào)，不過(guò)隨后震蕩上行，并在財(cái)報(bào)公布后的第一個(gè)交易日8月20日，股價(jià)創(chuàng)出新高。截至當(dāng)日下午收盤(pán)，其股價(jià)報(bào)收于316港元/股，市值4243.70億港元。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 宋倩）
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