消費電子龍頭歌爾股份（002241.SZ）在二級市場正走出今年最強一波上漲，10余個交易日股價拉升近40%，這一反常態(tài)的強勢背后，是市場對歌爾股份重返業(yè)績增長的預(yù)期在增強。
8月21日盤后，歌爾股份發(fā)布2025年半年報，在收入略有下滑的情況下，歸母凈利潤同比增長超過15%，毛利率提升至13.47%，盈利能力顯著提升。受這一利好消息影響，歌爾股份股價在8月22日創(chuàng)出年內(nèi)新高，8月25日繼續(xù)上漲。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者了解到，歌爾股份憑借精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局與垂直整合能力，正加速卡位AI眼鏡、VR/AR等高成長賽道。西南證券認(rèn)為，歌爾股份已經(jīng)同多家智能眼鏡客戶合作、對接，未來隨著終端放量，有望開啟新一輪快速成長周期。
盈利能力逐季改善
根據(jù)半年報，歌爾股份今年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入375.49億元；實現(xiàn)歸母凈利潤14.17億元，同比增長15.65%；每股收益0.41元，同比增長13.89%。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，歌爾股份業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品收入提升推動毛利率同比提升1.96個百分點至13.47%。
值得欣喜的是，歌爾股份現(xiàn)金流充裕，報告期內(nèi)貨幣資金達到201.79億元，較2024年年末提升15.53%，為業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略布局提供堅實的資金保障。
2025年上半年，全球消費電子行業(yè)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，AI人工智能技術(shù)持續(xù)發(fā)展，AI智能眼鏡等新興智能硬件產(chǎn)品市場保持良性成長。
受益于消費電子行業(yè)對聲學(xué)及微電子等零組件需求和技術(shù)規(guī)格的提升，歌爾股份精密零組件業(yè)務(wù)營收達76.04億元，同比增長20.54%，毛利率23.49%，提升1.03個百分點；其智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)營業(yè)收入為83.24億元，毛利率小幅提升至9.93%。精密零組件業(yè)務(wù)作為歌爾股份營收增速最快、毛利率最高的板塊，展現(xiàn)出強勁的增長潛力。
分季度看，2025年第二季度，歌爾股份營業(yè)收入為212.45億元，環(huán)比增長30.30%，歸母凈利潤為9.48億元，環(huán)比增長102.20%。
再往前看，歌爾股份2025年第一季度營業(yè)收入為163.05億元，歸母凈利潤為4.69億元；2024年第四季度營業(yè)收入為313.08億元，歸母凈利潤為3.20億元。其盈利能力逐季改善的特征相當(dāng)明顯。
長達10多年的VR/AR布局顯效
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，AI 人工智能技術(shù)的持續(xù)快速發(fā)展為消費電子行業(yè)注入了新的發(fā)展動力，而歌爾股份提前10多年在VR/AR領(lǐng)域的布局，也在逐漸收獲果實。
2025年上半年，歌爾股份深度綁定國內(nèi)外領(lǐng)先科技大廠，受益于智能眼鏡等產(chǎn)品出貨量提升，其智能硬件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收203.41億元，毛利率提升至11.51%，同比增長2.27個百分點。
據(jù)行業(yè)人士分析，一方面，AI 技術(shù)與智能手機等產(chǎn)品的融合不斷深化，會帶動相關(guān)高性能聲學(xué)傳感器和微型揚聲器產(chǎn)品的市場需求增長，這一趨勢未來有望拓展到更多搭載AI并具備語音交互功能的智能硬件產(chǎn)品上；另一方面，AI 技術(shù)在終端設(shè)備側(cè)的落地，將有望催生出更豐富的新興智能硬件產(chǎn)品形態(tài)及使用場景，成長潛力可觀。例如，以智能語音交互和拍攝識圖等為主要功能點的AI智能眼鏡產(chǎn)品的全球市場規(guī)模在2025年上半年快速成長，新產(chǎn)品層出不窮。
根據(jù)Counterpoint的《全球智能眼鏡出貨量追蹤報告》，得益于Ray - Ban Meta智能眼鏡的強勁需求，以及小米、雷鳥科技（TCL - RayNeo）等新進入者以及一些較小品牌的加入，2025年上半年，全球智能眼鏡市場的出貨量同比增長110%。
在這一背景下，歌爾股份加碼研發(fā)，重點投向XR光學(xué)、AI眼鏡及智能穿戴等新興智能硬件領(lǐng)域。2025年上半年，該公司研發(fā)投入高達21.35億元，占營業(yè)收入比重提升至5.69%。
事實上，歌爾股份自2012年就開始布局VR/AR產(chǎn)業(yè)，其控股子公司歌爾光學(xué)是全球XR行業(yè)中的先行者和領(lǐng)導(dǎo)者，致力于VR、AR、微投影、汽車電子等領(lǐng)域的光學(xué)元件和模組的產(chǎn)品研發(fā)與制造。經(jīng)過十余年積累已經(jīng)成為全球VR領(lǐng)域中高端產(chǎn)品出貨量第一的生產(chǎn)企業(yè)，在全球行業(yè)龍頭客戶中享有主導(dǎo)地位。
歌爾股份則表示，隨著AI技術(shù)的滲透與“國補”政策支持，當(dāng)前消費電子行業(yè)整體復(fù)蘇。公司將堅持“精密零組件+智能硬件整機”戰(zhàn)略布局，通過收購香港聯(lián)豐全資子公司強化核心零組件能力，夯實公司垂直整合能力。
對于投資者而言，歌爾股份“有望開啟新一輪快速成長周期”的券商判斷早日變成現(xiàn)實，才是最值得開心的。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 段海濤）
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