一筆關聯交易收購，讓芳綸龍頭泰和新材（002254.SZ）的產業布局新動作浮出“水面”。
8月25日晚間，泰和新材發布關于收購煙臺泰達產業園區發展有限公司100%股權暨關聯交易的公告稱，擬按照評估值15049.46萬元收購煙臺泰達產業園區發展有限公司（下稱“泰達產業園”）100%股權，收購完成后，泰和新材將從關聯方租賃廠房土地模式變更為自主持有生產所用廠房土地。
不過，泰達產業園現在凈利為負，還有借款債務纏身，泰和新材接過“燙手山芋”會是一筆劃算的交易嗎？
抵押債務“打包” 泰和新材承壓接盤
據了解，泰達產業園由煙臺黃渤海投資發展集團有限公司（下稱“黃渤海投資發展集團”）持有，黃渤海投資發展集團系泰和新材控股股東——煙臺國豐投資控股集團有限公司（下稱“國豐集團”）的控股子公司，因此，黃渤海投資發展集團與泰和新材的本次交易構成關聯交易。
從財務數據看，黃渤海投資發展集團和泰達產業園目前都處于“爬坡”時期。
財務數據顯示，截至2024年12月31日，黃渤海投資發展集團資產總額68817.78萬元、凈資產66823.64萬元，2024年度實現營收715.83萬元、凈利潤-87.86萬元。截至2025年3月31日，黃渤海投資發展集團資產總額68675.84萬元，凈資產66727.42萬元；2025年1-3月實現營收232.30萬元，凈利潤-96.22萬元。
泰達產業園營收狀況也不樂觀。截至2024年12月31日，泰達產業園資產總額15370.55萬元，負債總額1600.69萬元，凈資產13769.86萬元；2024年度實現營收入253.02萬元，凈利潤-197.19萬元。截至2025年3月31日，泰達產業園資產總額15408.62萬元，負債總額1761.58萬元，凈資產13647.05萬元；2025年1-3月實現營收94.47萬元，凈利潤-122.81萬元。
根據公告，泰達產業園目前有兩筆借款融資合同，分別涉及固定資產暨項目融資借款、以新建改建工程項目預期租金收入為抵押的借款，借款總金額超過2.108億元。
具體為：2024年2月26日，泰達產業園與中國光大銀行股份有限公司煙臺分行簽訂《固定資產暨項目融資借款合同》，借款金額6700.00萬元，借款期限10年，即自2024年2月26日至2034年2月25日；此外，泰達產業園與中國光大銀行股份有限公司煙臺分行簽訂《質押合同》，以其擁有的特種纖維應用產業園新建改建工程項目的預期租金收入及擁有的投資性房地產作為抵押物為上述借款提供抵押擔保，截至2025年3月31日，抵押物資產賬面價值超1.438億元。
這意味著，泰達產業園將2.108億債務一并“打包”交由泰達新材接手。
不過，泰和新材的收購仿佛本意也不在資產價值。“為高質量落實集團戰略規劃的發展要求，充分發揮產業資源集聚效應，加快后續項目建設進度，公司決定收購泰達新材料產業園區。”公告表示。
作為煙臺市屬國企的國豐集團此次將旗下低效資產注入旗下上市公司，也折射出了國企資產證券化的路徑——旗下子公司持有資產的2.108億貸款，直接轉為了子公司的負債，將“困境資產”重組，前景業績尚有待觀察。
加倉新材料 開辟新利潤增長點
8月25日晚間，泰和新材發布了2025年半年報。本報告期，泰和新材實現營收19.03億元、同比下降2.48%，實現歸母凈利0.26億元，同比下降-77.58%；每股收益0.03元，同比下降-76.92%。
半年報稱，2025年上半年全球經濟呈現“低速增長、分化加劇、風險交織”的復雜格局，泰和新材所處行業受周期下行、供給端增量釋放及需求端持續偏弱等因素影響，產品售價及盈利水平較上年同期均出現較大幅度下滑，泰和新材亟待開辟新的利潤增長點。
泰達新材料產業園區讓泰和新材的廠房土地“租賃轉自持”，每年可省下不低的租金，不過其此番“加倉”會如愿實現突圍嗎？
據了解，泰達新材料產業園區定位特種纖維下游應用產業園，主要面向安全防護、新能源汽車等應用領域的市場需求，建設特種纖維紗線、面料、復合材料、絕緣材料、高性能結構材料等相關項目。
“泰達新材料產業園區的建成使用，有助于公司快速打通特種纖維下游應用產業鏈，最大化發揮市場協同效應，實現從單一的產品制造商到系統性解決方案提供商的深度轉變，開辟新的利潤增長點�！惫姹硎�。
經濟導報記者注意到，2022年9月以來，泰和新材的控股子公司泰和興防護、民士達先進制造相關項目已相繼落戶在泰達產業園區。
其中，泰和興防護主要以對位芳綸、聚芳酯、超高分子量聚乙烯、聚酰亞胺等纖維為原料，生產捻線、織物等高性能纖維差別化產品，產品廣泛應用于安全防護、汽車工業、體育運動、海洋運輸等領域。民士達先進制造以芳綸紙、絕緣膠膜、膠黏劑為原材料，生產絕緣復合材料等系列產品，產品廣泛應用于新能源汽車驅動電機槽絕緣、槽楔絕緣和相間絕緣以及電控絕緣件中。
這兩個已投產項目產品市場前景逐漸明朗，未來具備較好的發展預期，“收購泰達產業園將為上述項目的后續發展提供堅實后盾，有望進一步促進業務快速增長。”泰和新材在公告表示。
從產業布局來看，泰和新材也在加快搶占新能源汽車輕量化材料先機。半年報分析認為，隨著新能源汽車、風力發電、光伏發電、算力等芳綸紙新興應用領域的發展，芳綸紙的市場需求逐步擴大。
此外，高速列車、地鐵輕軌的提速建設及電網改造進程的加快，機車大功率牽引變壓器、電機及智能電網新型輸變電設備需求將會大幅度增長，變壓器等設備用芳綸絕緣紙的市場將迎來新的增長點，泰和新材正加快推進芳綸涂覆隔膜的產業化進程，產業化項目已于今年上半年啟動投料試車。
（大眾新聞·經濟導報記者 初磊）
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